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“逆周期因子”---人民币汇率难以预测的”罪魁祸首” 2017-09-12
人民币的价格走势一直是大家关注的热点,对于人民币兑美元汇率的大涨情势是很多人没有预测到的。人民币今年一年累计涨了 4500 多点,而其中的 2000 多点是最近一个月噌噌噌地涨出来的。很多机构和投资者都预测今年人民币会跌到 7 块,从而反映美国经济复苏下美元的强劲和中国对出口业的扶持。然而今年人民币的涨势让大家瞠目结舌,而人民币破 6.5 也让市场重新审视人民币的价格。但是对于人民币的大涨,很多学者认为市场因素对人民币的影响远不如中国人民银行在今年五月底引入的“逆周期因子”的作用大。 在 2017 年中国人民银行的《货币执行报告中》,“逆周期因子”正式进入了人民币兑美元的汇率报价机制中,于是人民币对美元汇率中间报价机制从之前的“前一交易日收盘汇率” + “一篮子货币汇率变化”变成了如今的“前一交易日收盘汇率 + 一篮子货币汇率变化 + 逆周期因子”。然而这个“逆周期因子”具体的计算方法和比重,央行没有公布,央行方面只强调其计算过程涉及全部的数据或者很多市场公开的信息,不受第三方干预。说了一圈还是白说,到底这个因子是啥,大伙儿还是一头雾水。 从央行的报告里,无外乎说这个引入新因子的报价机制多么好,多么更好反映宏观经济基本面和人民币的真实汇率。 “逆周期因子”的名字也很有意思,这里“逆”的是外汇市场的顺周期性,就是咱们平日里说的“羊群效应”,羊群效应一定程度上也是很多市场参与者跟风和非理性导致的。央行认为人民币的汇率也会受周期性不理智的市场预期影响,所以要加一个因子“逆”一下才好。说来也巧,人民币至今约 80% 的涨幅出现在这个“逆周期因子”引入以后。 所以对于人民币汇率为何难以预测也许大伙儿心里有了一些思路,毕竟人民币定价机制的“三大金刚”之一是不受市场预期和其他相关货币的表现影响的,可以说是很神秘的一个因子,而这个因子怎么定完全取决于央行。我们连这个因子怎么搞出来的怎么个算法都不知道还想去预测人民币的汇率走势?只能是“ Too Young, too simple--- sometimes naive ”!
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