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白银 | 贵金属分析报告

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 楼主| 发表于 2020-3-10 | 显示全部楼层
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本帖发布于:Australia


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2019白银走势回顾


2019年,国际白银年初开于15.48美元/盎司,上半年走势疲弱,6月后中国和美国贸易冲突升级,引发避险情绪快速推升白银价格,触及2017年以来高位19.64美元/盎司,随后市场担忧情绪有所消退,白银回吐年内部分涨幅,全年录得涨幅约9%。

总体来看,白银和黄金走势趋同,在贵金属价格震荡的上半年,白银的走势弱于黄金,在贵金属趋势性上涨的6-9月,白银涨势强于黄金,投资需求是推升白银价格的主因。



影响白银价格的因素

供给因素:白银产量


当白银产量过剩时,白银价格会下跌。白银产量萎缩时,白银价格上涨。根据GFMS报告,2019年白银供应较上一年微幅上涨1.1%,其中矿山供给几乎不变,再生银供给有所上升。展望2020年,白银供应充足,增量主要来自矿山供给,随着铅锌矿、铜矿生产开展,白银作为伴生矿的产量也将小幅增长。
需求
现货白银实际需求量:现货白银的需求可分为工业白银、首饰及货币用白银。工业白银的应用可在微电子(使用白银作为材料保护层)、在医学以及建筑装饰等领域,尽管科技的进步使得现货白银替代品不断出现,但现货白银以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。2019年,年白银实物需求小幅下滑1.5%,其中占白银总需求53%的工业需求下降4.8%。

其他因素
  • 通货膨胀:作为贵金属,白银也具有保值功能,因此在通胀高的环境下,白银价格通常会上涨。美元汇率也是影响银价波动的重要因素之一,一般在白银市场上有美元涨则银价跌,美元降则银价扬的规律。美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好,美国国美股票和债券将得到投资人竞相追捧,白银作为价值储藏手段的功能受到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷有关,白银的保值功能又再次体现。


  • 货币政策:各国的货币政策与国际现货白银价格密切相关:当某国采取宽松的货币政策时,由于利率下降,该国的货币供给增加,加大了通货膨胀的可能,会造成现货白银价格的上升。


2009-2019全球白银ETF净买入量 来源:Refinitiv,中国银行,中国农业银行

  • 投资需求:总体而言,2019年白银供需相对均衡。供需层面未对白银价格产生支撑,投资需求是主导白银市场的关键因素。从下图可以看出,从2019全球白银ETF的白银持仓量有大幅净流入。



白银与黄金

白银价格波动更大

从投资因素上看,白银的价格波动比黄金更强、与黄金的价差比扩大,但保值功能较黄金弱。因此,白银投资最大的特性在于,尽管黄金和白银的价格走势基本一致,但无论是在趋势上还是短期波动中,白银都比黄金表现出更大的波动性。猛涨猛跌,使白银投资相比于黄金投资,具有...

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